Halaman

Jumat, 27 Juli 2012

MANAJEMEN KEUANGAN INTERNATIONAL


MANAJEMEN KEUANGAN INTERNATIONAL
Catatan/Latihan Kuliah Antonio B. Carceres

BAB III SPOT RATE


Spot = Titik, Rate = Tingkat
“ Tingkat  nilai Tukar suatu nilai Curency ( mata uang suatu negara ) terhadap Curency negara lain pada suatu waktu dan tempat tertentu”

Tingkat à Karena nilainya berfluktuasi setiap saat ( Baca faktor faktor yang mempengaruhi kurs Valas  Buku “valas Untuk Manager  Hamdy Hady )
Waktu / tempat tertentu à waktu dan tempat di mana Valuta Asing itu diperdagangkan, misalnya di pasar spot rate  Jakarta pada hari  Selasa 6 September 2005 jam 13.00, ( Spot Rate dapat dilihat langsung pada tempat penukaran valuta asing, atau secara tak langsung publikasi Surat Kabar, televisi, internet on line dll

Misalkan Diketahui Data Nilai Tukar Valuta Asing Atas Rupiah Sebagai berikut
( Dikutip dari Harian Kompas  Senin 5 September 2005) sbb

Currency                                                    Jual                       Beli
USD  (United State Dollar)                 Rp.10.400/USD                   Rp.10.315/USD
GBP  ( Great Britania Pound )                        Rp.18.745/GBP                 Rp.18.550/GBP
AUD (Australia Dollar )                                 Rp 7.870/AUD                  Rp. 7.775/AUD
JPY    ( Jepang Yen)                                            Rp. 93,8/JPY                        Rp.  92,95 /JPY
MYR  ( Malaysia Ringgit )                             Rp. 2.755/MYR                 Rp. 2.725/MYR
EURO ( Mata Uang Tunggal Eropa )              Rp. 12.853/Euro                Rp. 12.725/EURO
HKD ( Hongkong Dollar )                  Rp. 1.340/HKD                    Rp 1.320/HKD

Dasar Membaca Nilai Tukar Currency
Arti Notasi
Jual   X/Y  à       Nilai Tukar Jual Currency Y atas Currency X
Jual    Y/X  à      Nilai Tukar Jual   Currency X Atas Currency Y
Beli   X/Y  à       Nilai Tukar   Beli Currency Y atas Currency X
Beli    Y/X  à      Nilai Tukar Beli Currency X atas Currency Y

Kurs jual 1 (satu) USD atas Rp =  10.400    dan Kurs beli 1 (satu) USD atas Rp = 10.315
Kurs jual 1 (satu) GBP atas Rp = 18.745     dan Kurs Beli 1 (satu)  GBP atas Rp = 18.550
Nilai Jual 2 ( dua )  AUD atas Rupiah =  2 X Rp 7.870 = Rp 15.740
Nilai Beli 3 (tiga) MYR atas Rupiah = 3 X Rp 2.725 = Rp  8.175



Ketentuan Dasar Transaksi

·         Pengertian Jual/Beli harus Dilihat dari Sisi Dealer Pedagang Valas ( Bukan dari nasabah/costomer )
·         Kurs Jual Selalu Lebih besar dari Kurs Beli à Margin Keuntungan Pedagang Valas
·         Kurs Jual = Kurs Beli Valas Lawan  dan  Kurs Beli = Kurs jual Valas Lawan
- Jika kurs  jual USD atas Rp = 10.400  ( Rp.10.400/USD)  Maka Kurs Beli Rp atas USD = 1/10.400 (USD/Rp10.400), .Artinya jika dealer menjual USD = Rp 10.400  maka sama artinya dealer membeli  Rp atas USD sebesar 1/10.400
- Jika  Kurs  Beli GBP atas Rp = 18.550 (Rp18.550/GBP) maka kurs jual Rp atas GBP= 1/18.550            ( GBP/Rp.18.550) Artinya jika dealer membeli GBP atas Rp = 18.550 maka sama artinya dealer harus menjual rupiah atas  GBP = 1/18.550




 


Jual                                 Beli                             Jual                            Beli
Rp.10.400/USD                   Rp.10.315/USD                   USD/Rp 10.315                   USD/Rp.10.400
Rp.18.745/GBP                   Rp.18.550/GBP                   GBP/Rp 18.550                   GBP/Rp. 18.745
Rp. 7,870/AUD                    Rp. 7.775/AUD                    AUD/Rp7.775                      AUD/Rp7.870
Rp.  93,8/JPY                       Rp.  92,9/JPY                       JPY/Rp 92.9                         JPY/Rp   93.8      
Rp. 2.755/MYR                   Rp. 2.725/MYR                   MYR/Rp. 2.725                   MYR/Rp 2.755
Rp. 12.853/EURO               Rp 12.725/EURO                EURO/Rp.12.725                EURO/Rp 12.853  
Rp.1.340/HKD                     Rp.1.320/HKD                     HKD/Rp 1.320                     HKD/Rp1.340


 




Jika Diketahui Currency X Dicari Currency Y   à  Menggunakan Notasi Y/X
Jika Diketahui Currency Y dicari Currency X  à Menggunakan Notasi X/Y

X    x     Y / X    = Y                          Y    x    X /Y =  X
 

Berapa kurs Jual  JPY Atas Rp    à Diket  JPY  ( Satu JPY )  Dicari Rp ?

YJP x  Rp / Yjp = Rp ?  à 93,8      ( Rp 93.8/JPY )  Lihat Tabel

Berapa Kurs beli GBP atas Rp  à Diket GBP ( satu  GBP ) Dicari Rp ?

GBP x Rp / GBP = Rp ?   à 18.550  ( Rp 18.550/GBP )

Berapa Kurs Jual Rp Atas  HKD  à Diket Rp ( satu Rp) Dicari  HKD  ?

Rp x  HKD / Rp =  HKD ?   à 1/1.320  ( HKD/Rp 1.320 ) Lihat Tabel

Berapa Kurs Beli Rp Atas EURO ? à Diket Rp (satu Rp) Dicari  EURO

Rp x EURO / Rp = EURO  ? à 1/12.853   ( EURO/Rp.12.853 ) Lihat Tabel

Latihan

1.Berapa HKD, JPY, USD akan diperoleh dengan kita menyerahkan Rp 1000.000

        Dealer punya HKD, JPY, USD  à Konsumen punya Rp 1000.000
        Dealer jual  HKD,JPY,USD à Konsumen jual Rp 1000.000
         Dealer Beli Rp 1000.000 à Konsumen Beli HKD, JPY,USD

   Ingat ! Pengertian jual/beli dilihat dari sisi dealer Jadi menggunakan notasi ;
           (diketahui)                               (dicari)
   Beli Rp 1000.000     à    Berapa  HKD, YJPY,USD

   Beli Rp 1000.000 x  HKD / Rp1.340 = HKD à 746,268 HKD
   Konsumen  Jual Rp.1000 000 = Konsumen beli  746,268 HKD
   Dealer Beli Rp 1000 000   = Dealer Jual   746,268 HKD
    Jual 746,268 HKD x Rp1.340 / HKD = Rp ?  à Rp 1000 000

   Beli Rp 1000 000 x beli YJP / Rp 93,8 = 10.660,98 YJP à X  Jual  Rp 93,8 / YJP = Rp 1000 000

   Beli Rp 1 000 000 x beli USD / Rp 10,400 = 96,1536 USD  à X jual Rp 10.400/ USD = Rp 1000 000


2. Berapa Rp akan kita peroleh dengan menyerahkan  500 EURO, 1000 JPY, 250 USD ?

                                                 Rp ?
                   ß -------------------------------------------------------------- 
  Konsumen                                                                                                 Dealer
--------------------------------------------------------------- à
                500 EURO, 1000 YJP, 250 USD ( Beli )



Diketahui   500  EURO                                Rp / DEM
                  1000 JPY   ------ à  dicari Rp = Rp / JPY    -- > Posisi “ Beli “
                   250 USD                                    Rp / USD

              500 EURO x Rp 12.725 / EURO        = Rp 6.363.500
 Beli      1000 JPY   x Rp  92,9 / YJP                =  Rp  92.900
               250 USD  x Rp  10.315 / USD           = Rp 2.578.750



3. Berapa Rp harus kita serahkan untuk mendapatkan 500 EURO, 1000 JPY, 250 USD
                                                Rp ?
                             ---------------------------------------------------------  à
        Konsumen                                                                                          Dealer
ß  ----------------------------------------------------
                                                500 EURO, 1000 JPY, 250 USD ( Jual )

              500 EURO                             Rp / EURO             
    Diket 1000 JPY  à  dicari Rp    =  Rp / YJP  à Posisi  “ Jual”
              250 USD                               Rp / USD

                   500 EURO  x Rp 12.853 / EURO   =  Rp  6.426.500
    Jual        1000 JPY   x Rp 93,8 / JPY             = Rp  93.800
                    250 USD  x  Rp 10.400 / USD       =  Rp  2.600.000

4. Berapa HKD, JPY, EURO harus kita serahkan untuk memperoleh Rp 1000 000

      Jual Rp 1 000 000 x HKD / Rp 1.320  =  HKD 757,57
      Jual Rp 1 000 000 x JPY / Rp 92,9    = YJP 10.764,26
     Jual Rp 1 000 000  x EURO / Rp 12.725   = EURO 78,85

5. Berapa  AUD, MYR, GBP  Akan kita peroleh dengan menyerahkan Rp 1000 000 ?
   
6. Tuan Andi akan pergi ke Jepang dengan budget 250.000 JPY berapa Rp yang harus ditukarkan

7. PT. ABC menerima pembayaran atas ekspor garmen ke Perancis Senilai 35.000 EURO berapa nilai ekuivalen yang diterima dalam rupiah

8. PT.BBA mengimpor peralatan mesin dari negara Hongkong senilai 55.000  HKD berapa rupiah yang harus ditukarkan untuk pembayaran impor tersebut

BAB IV CROSS RATE

Pada  catatan Valas negara X   hanya dicantumkan kurs jual/beli Valas  negara Y, Z dengan  negara tersebut X  ( X / Y, Y / X, X / Z, Z /X) dan sebaliknya, namun tidak tercantum kurs jual/beli  negara Y dan Z. ( Y /Z, Z / Y). Oleh karena itu harus kita cari dengan kurs silang ( Cros Rate)

X = Home Currency

Y = Foreign Currency 1
Z = Foreign Currency 2
Jual Y / Z =  ( jual Y / X  x   jual X / Z)   à   Konsumen beli Y / Z
Jual Z /Y = jual ( Z / X  x X / Y )
Dealer Jual Y / Z =  Jual  Y / X        x        jual  X / Z  
 Ket 1     Dealer jual Z dengan currency Y ( tidak ada dalam notasi)
2         Yang ada dealer jual Z atas X ( jual X / Z) à Konsumen membeli Z  dengan X
3         Konsumen  tidak memiliki X Melainkan memiliki Y
4         Konsumen membeli X dengan Y à dealer menjual X dengan Y  ( Jual Y / X )
5         Notasinya menjadi jual ( Y / X       x       X / Z )

Beli Y / Z = Beli ( Y / X  x  X / Z )
  Ket 1. Dealer beli Z dengan currency Y ( tidak ada dalam notasi )
         2. Yang ada dealer beli Z dengan X ( beli X / Z ) Konsumen Menjual Z dengan  mendaptkan X )
         3. Konsumen tidak memerlukan X melainkan memerlukan Y
         4. Konsumen menjual X nya dengan Y à  dealer membeli X dengan Y ( beli Y / Z)
         5. notasinya menjadi beli ( Y / X    x    X / Z)

Jual USD / JPY = jual ( USD / IDR    x    IDR / JPY )
Ket  1     Dealer jual JPY dengan currency USD ( tidak ada dalam notasi)
2         Yang ada dealer jual JPY atas Rp ( jual IDR/ JPY ) à Konsumen membeli JPY  dengan Rp
3         Konsumen  tidak memiliki Rp Melainkan memiliki USD
4         Konsumen membeli Rp dengan USD  à dealer menjual Rp dengan USD  ( Jual USD / Rp )
5         Notasinya menjadi jual (  USD /IDR  x  IDR/ JPY )

Jual   JPY  -------- à    USD    sama dengan          Jual JPY  --------  à     Rp
                                                                                 Jual Rp ----------    à  USD

Beli USD / JPY = Beli ( USD / Rp    x     Rp /  JPY )
Ket    1. Dealer beli JPY dengan currency USD  ( tidak ada dalam notasi )
          2. Yg ada  Dealer beli JPY dgn  Rp  ( beli  IDR / JPY  ) Konsumen jual  JPY  dgn  mendaptkan Rp )
          3. Konsumen tidak memerlukan Rp melainkan memerlukan USD
          4. Konsumen menjual Rp nya dengan USD  à  dealer membeli Rp dg USD ( beli USD / IDR)
          5. notasinya menjadi beli ( USD / Rp   x   Rp / JPY)

Beli  FRF  -------- à    USD    sama dengan
                                                                           Beli JPY  --------  à     Rp
                                                                           Beli  Rp ----------    à  USD

Jual                                 Beli                             Jual                            Beli
Rp.9.285/USD                      Rp.9.255/USD                      USD/Rp 9.255                      USD/Rp.9.285
Rp. 84.45/JPY                      Rp. 84.10/JPY                      JPY/Rp 84.10                       JPY/Rp 84.45                      
Rp.1.195/HKD                     Rp.1.185/HKD                     HKD/Rp1.185                      HKD/Rp1.195
Rp. 11.375/EURO               Rp 11.310/EURO                EURO/Rp.11.310                EURO/Rp 11.375       
Rp 16.705/GBP                   Rp.16.530/JPY                     GBP/Rp16530                     GBP/Rp16.705
Rp.2.445/MYR                    Rp2.430/MYR                     MYR/Rp2.430                     MYR/Rp.2.4450
Rp 6.440/AUD                  Rp. 6.370/AUD                       AUD/Rp.6.370                     AUD/Rp. 6.440
Jual Y / Z = jual Y / X  x  jual X / Z     ...    Beli Y / Z = Beli Y / X  x  beli X / Z
Jual  Z /  Y = Jual  Z / X  x  Jual  X / Y      Beli Z / Y = Beli Z / X  x beli X / Y

Jual FRF/USD = jual FRF/Rp  x  jual Rp/USD     Beli FRF/USD = beli FRF / Rp  x  beli Rp / USD
Jual USD/FRF = jual USD /Rp  x  jual Rp/FRF      beli USD/Rp = beli USD/ Rp  x     beli Rp/ USD

Jual USD / HKD   =  USD / IDR.9.255    x    Rp 1.195 / HKD   =  0,1291 USD / HKD
Jual  YJP / EURO    =   YJP / IDR.84.10   x    Rp.11.310 / EURO    = 134.482 JPY/EURO

Beli AUD / YJP  = AUD / Rp 6.440  x Rp 84.10 / YJP   = 0.01305  AUD / YJP
Beli  GBP / HKD  = GBP / Rp 16.705   x     Rp 1.185 /HKD  =  53, 797 GBP / HKD

Contoh
Tuan  Robert menukarkan 135  MYR akan mendapatkan berapa USD ?
Jawab  
Beli 135 MYR  x  USD / MYR à ( USD / Rp 9.285 x Rp 2.430 / MYR = 0.26171 USD / MYR
        135 MYR   x  0,26171 USD / MYR   = 35,33 USD

Nyonya Margareth  Menyerahkan 120 USD akan menerima berapa  AUD ?
Beli  120 USD  x  AUD / USD  à AUD / Rp 6.440  x  Rp 9.255 / USD  =  1.437 AUD / USD
        120 USD  x  1.437 AUD / USD  = 172.453 AUD

Mr James Memerlukan 100 AUD harus menyerahkan berapa MYR ?
Jual MYR/AUD = Jual MYR/IDR 2.430  x Jual IDR 6.440/AUD = 2.650MYR/AUD
Jual 100 AUD  x 2.650MYR/AUD = 265 MYR

Ms Anne Memerlukan 100 HKD harus menyerahkan berapa JPY ?
Jual JPY/HKD = Jual JPY/IDR 84.10    x    Jual IDR 1195  /HKD =   14,209  JPY/HKD
Jual 100 HKD  x  14.209 JPY/HKD =  1420,9 JPY

Latihan SOAL
Diketahui data Spot Rate terhadap Rp hari ini sbb

  Tempelkan table spot rate  dari Koran hari ini “

a.       Berapa Kurs jual AUD, JPY atas IDR
b.       Berapa Kurs Beli HKD, EURO atas IDR
c.        Berapa Kurs beli IDR atas MYR, MYR
d.       Berapa kurs jual USD atas JPY, MYR, HKD
e.        Berapa Kurs Beli  AUD atas  GBP, SGD, EURO
f.        Jika PT ABJ Menyerahkan RP 354 jt IDR akan Memperoleh brp AUD
g.        Jika PT Kencana  Memerlukan 6780 EURO harus menyerahkan berapa IDR
h.       Jika tuan Okinawa menyerahkan 735000 USD akan mendapatkan berapa YJP,
i.         Jika Mr Robby memerlukan 642 000 EURO harus menyerahkan berapa GBP.
j.         ..Jika PT. Samudra akan membayar impor  bahan bakunya senilai 750.000 HK$ harus menukarkan berapa nilai IDR nya
k.       ..Jika PT. Kencana hari ini menerima pembayaran senilai 825.000 JPY, nilainya setara dengan berapa IDR
l.         ..Apabila PT. Kurnia Raya Menukarkan 350.000 Euro akan menerima berapa Paund
m.     ..Apabila PT. Jaya Memerlukan 175.000 Aust $ Harus menyerahkan berapa US$

BAB VFORWARD RATE

Kurs Forward = Kurs yang ditetapkan sekarang ( saat ini) tetapi diberlakukan untuk waktu yang akan datang
Tempat jual beli Farward Rate ( FR) dinamakan Forward Market

Spote Rate
> <
Forward Rate
Ditetapkan dan ditransaksikan sekarang dan diserahkan paling lambat 2 X 24 jam setelah transaksi

Ditetapkan dan ditransaksikan sekarang dan diserahkan pada waktu lebih dari 2 X 24 jam sampai dengan 12 bulan

Forward Rate dan forward market à timbul karena adanya ketidakpastian kurs valas ( floating rate system) dan ada upaya para pengguna valas melakukan manajemen valas
Posisi  perlu tidaknya manajemen valas

Manajemen Valas
Apresiasi FR> SR
Depresiasi FR < SR
Receievable inflow
Tidak Perlu
Perlu
Payable out flow
Perlu
Tidak perlu

Yang perlu dilakukan manajemen ridiko selisih nettonya saja
posisi               Januari             Februari                       Maret
Inflow USD    50                    50                               30
Outflow USD 50                    40                               70
Netto               0                      10 Inflow                   40 outflow

Menghitung Biaya Forward Rate
PT ABC memiliki kewajiban jatuh Tempo 29 Januari 2004 ( 4 Bulan) 500.000 DEM Spot Rate Jual hari ini 3100/DEM  Tawaran FR jatuh tempo sama 3200/DEM
Jika Kontrak FR = 500.000 X 3200/DEM = Rp1600.000.000  Diserahkan 4 bln mendatang  dan bayar kontrak
Jika Beli SR = 5000.000 X 3100/DEM = 1550.000.000  Bayar sekarang dan memiliki 500.000 DEM selama 4 bulan ( Bunga dem)

Perbandingan Biaya
Menghitung Forward Premium / Diskon
F R – SR X 360   X 100 %  =  + Forward Premi
     SR           n                          - Forward Discount

3200  - 3100 X 12   X 100%  = 9,6774 %
3100                    4

Sebuah Perusahaan di Indonesia memerlukan dana untuk pembayaran kontrak bahan baku dari Amerika senilai  1.000 USD dalam jangka waktu 90 hari atau 3 bulan Spot Rate saat ini 25 September adalah 8500/USD. Karena kurs tidak menentu dan diperkirakan USD apresiasi terhadap Rp maka diputuskan melakukan forrward contract untuk 90 hari Rp 9000/USD pada waktu jatuh tempo 25 Desember (setelah 90 hari) maka perusahaan akan memperoleh dana sebesar 1000 USD dengan membayar sebesar USD 1000 x Rp9000/USD = Rp 9.000.000

Pembayaran ini dilakukan dengan forward premium sebesar
9000 - 8500  x   360  x 100% =0,0588235 x 4 x 100% = 23,5294%
8500                    90.

Forward Premium Diperbandingkan dengan bunga Home Currency ( Rp)

Jika bunga Rp 9,6774% à 3100+(3100 x 4 / 12  x 9,6774% )   à 3200  =  Forward Rate
Jika bunga 12 %       à 3100 +(3100 x 4 / 12 x 12 %)             à   3214  >  Forward Rate
Jika Bunga 7 %           à  3100 +(3100 x 4 / 12 x 7%)             à    3172  < Forward Rate
Alternatif perlindungan risiko tagihan valas
1.      Jika valas diyakini akan depresiasi FR < SR mis menjadi  3100 atau 3000
Maka lebih baik tidak usah membeli SR atau FR beli saja SP nanti saat jatuh tempo ( Future Spot Rate)
2.      Jika Valas akan apresiasi;
A Perkiraan apresiasi lebih tinggi dari tawaran Forward  Rate    à Apresiasi  (3400) > FR 3200
Maka lebih baik membeli tawaran forward Rate  yang dijual lebih murah dari Apressiasinya

B Perkiraan Apresiasi          = Tawaran Forward Rate 
   Perkiraan Apressiasi 3200 = Tawaran FR 3200
Maka   kemungkinan besar valas akan apresiasi  pada tingkatan tersebut dan harus diantisipasi dengan membeli forward Rate atau mendepositokan Rupiah
-          Jika bunga Rp 9,6774% = FR Premi 9,6774%
Pilihan antara membeli FR dan menanam Deposito Rp sama saja biaya dan manfaatnya
-          Jika bunga Rp 12% > FR premi 9,677%  à Tanamkan pada Home Currency
3100 + (3100 x 12 / 4 x 12% )     =    3224
Belikan FSR   Seniai FR              =   3200   Selisih 24
-.   Jika bunga Rp 7% < FR premi 9,6774% à menyimpan bunga rupiah tidak cukup untuk mengimbangi kenaikan apresiasi  valas di pasar maka lebih baik beli Spot Rate sekarang  dan ikut menikmati apresiasi valas tersebut
310+(3100 x 12/4 x 7%) = 3172  nilai dibawah FR   1 DEM  =3200
Beli Spote Rate 3100 ninai Valas diperoleh  ( 1 DEM) + bunga valas 4 bulan

                                                                          Perkiraan FSR 3000<3200à Beli FSR             
SR= 3100/DEM                        FR=3200/DEM                         3400>3200 à Beli FR    
-------------------------------------------------------------à                 3200=3200  lihat i
27/9/03                                     17/1/2004                                        I < Premi à  SR   
                                                                                       I = Premi à sama saja
I > Premi à Deposito i

Contoh
1.  PT BBT memiliki kewajiban jatuh tempo 2 bulan USD 3000. Spor Rate saat ini Rp8100/USD   tawaran FR 2 bulan Rp8500 bunga Rp 20%. Diyakini Valas memang akan apresiasi
8500 – 8100  x   12   x 100%  = 29,6% FR Premium
8100                               2
FR premium sangat tinggi mengindikasikan apresiasi USD yang tinggi
Bunga Rp 20%  < FR premi 29,6 %
Analisis . tawaran FR yang tinggi mengindikasikan USD  akan apresiasi ( lupakan membeli Future Spot Rate jatuh tempo), perkiraan apresiasi kurang lebih sama dengan FR
.( sebaiknya diantisipasi dengan beli SR sekarang atau simpan Rp)
 Jika diperbandingkan dengan  Rp tawaran FR lebih tinggi preminya maka menyimpan Rp tidaklah layak untuk mengantisipasi apresiasi USD  yang paling menguntungkan adalah membeli SP USD sekarang 8100 dan ikut menikmati apresiasi USD 8500
8100  à simpan rupiah 2 bln 8100 x 2/12 x 20%  = 8370  < 8500 1 usd
beli FR 8500                  à                  + kontrak beli  = 8500 + kontrak beli
Beli SR 8100                                                              = 1 USD
Jika ternyata 2 bulan kemudian USD 8700
3000USD x 8700 = 26100.000
Simpan Rp 8100 x 3000 = 24300000 x 2/12 x 20% = 25110.000   rugi
Beli FR 8500 x 3000 USD = 25500.000   diperoleh 3000USD
Beli SR 8100 x 3000 = 24300.000 diperoleh 3000 USD

2. PT CNT memiliki kewajiban jatuh tempo 5 bl AUD 45000. Spot rate saat ini Rp4700/AUD tawaran FR 5 bl Rp4750/AUD  bunga Rp 10%diperkirakan AUD akan depresiasi atas rupiah
Berapa tawaran FR premi/discount, Bagaimana pilihan antisipasi tagihan valas diatas
4750 – 4700  x  12  x  100%  = 2,55%
4700                    5
Karena diyakini AUD akan depresiasi maka sebaiknya tidak usah membeli FR, Beli FSR jatuh tempo aja

3. PT TRI memiliki kewajiban jatuh tempo 4 bulan 7350FRF spot Rate saat ini Rp 2300/FRF tawaran FR jatuh tempo sama 2360/FRF, bunga rupiah 15% diyakini FRF apresiasi
2360 - 2300  x 12  x 100% = 7,82%
2300                    4
Bunga Rp 15%> FR premi 7,82%      2300+(2300x4/12 x15%) = 2415>2360
tanamkan rupiah lebih menguntungkan daripada tawaran Forward Rate

BAB VI,VII Currency Option Market

Kontrak perdagangan valas untuk (pengguna valas) memperoleh hak/Option baik beli (call) maupun jual (put) yang tidak harus dilakukan atas sejumlah valas pada harga dan jangka waktu ( expired) tertentu
Call Option ( Hak Beli ) à Jika kita (Pengguna valas) memiliki kewajiban pembayaran valas jatuh tempo waktu yang akan datang dan dikawatirkan valas tersebut akan apresiasi
Put Option ( Hak Jual) à Jika kita (Pengguna valas) memiliki hak tagihan pembayaran valas jatuh tempo waktu yang akan datang dan dikawatirkan valas tersebut akan depresiasi
Kelebihannya dibandingkan Forward Rate karena option ini tidak wajib dilakukan tetapi berhak untuk dilakukan di waktu yang akan datang ( Jika option  tersebut menguntungkan di saat jatuh tempo (dibandingkan harga valas di pasar saat itu)  maka akan kita realisasi, namun jika merugikan maka option/ hak tersebut dapat dibatalkan, pengguna valas hanya kehilangan biaya fee perolehan haknya, namun nilai optionnya tidak hilang)
Contoh Tabel Options
Premium for GBP Option on April 8,1991
Exercise
USD Cents per Unit
Strike
Call Option
Putt Option
Price
April
Mei
Juni
April
Mei
Juni
1
2
3
4
5
6
7
USD1.7750
1.38c
-
3.64c
1.65c
3.68c
4.75c
USD1.8000
0.61c
1.79c
-
3.00c
-
-
USD1.8500
0.24c
0.91c
-
-
8.15c
9.68c
Sumber; International Financial Management J.Madura (1992;130)

Excersice Strike Priceà Harga realisasi yang diperjual belikan misalnya pengguna valas menginginkan  Tiap 1 GBP sama dengan USD1.7750,USD1.800 atau USD 1.8500
Premium à Biaya fee option untuk pengguna valas memiliki hak untuk beli/call atau/ jual/ put tiap satu unit valas

Misalkan pengguna valas menginginkan memiliki hal beli (call option) atas currency GBP sebesar 100 unit dengan nilai tukar sebesar USD1.7750
-          Jika jatuh tempo hak beli disepakati bulan April maka biayanya
Total Strike Price        100         X     USD1.7750/GBP    = 177.50 USD
Total Call Premium     100        X             0.0138              =    1.38 USD
                                                    ------------------------------------------------------  +
                         BEP Perolehan            1 GBP         1.7888
                   BEP Perolehan          100 GBP Jatuh tempo April      =   178.88 USD
-          Jika Jatuh tempo diinginkan pengguna valas bulai Mei
Dealer Option tidak menyediakan option call for GBP atas USD jatuh tempo bulan Mei     
Misalkan pengguna valas menginginkan memiliki hal beli (call option) atas currency GBP sebesar 150 unit dengan nilai tukar sebesar USD1.8000


-          Jika jatuh tempo hak beli disepakati bulan Mey maka biayanya
Total Strike Price                    150         X    USD1.800/GBP      =  270  USD
Total Call Premium                 150         X            0.0179            =      2.685 USD
                                ----------------------------------------------------------------------------------  +
                   BEP Perolehan                  150 GBP Jatuh tempo       Mey   =   272.685 USD
Misalkan pengguna valas menginginkan memiliki hal Jual (Put Option) atas currency GBP sebesar 100 unit dengan nilai tukar sebesar USD1.7750
-          Jika jatuh tempo hak Jual disepakati bulan April maka biayanya
Total Strike Price                            100      X USD1.7750/GBP   =  177.50 USD
Total Put Premium                          100      X         0.0165             =     1.65 USD
                                                                                  --------------------------------------------------------------------------  -
                   BEP Penjualan                       100 GBP Jatuh tempo April   =   175.85 USD
-          Jika Jatuh tempo diinginkan pengguna valas bulan Juni dengan Strike Price USD1.8500
Total Strike Price     100         X USD1.8500/GBP     =  185 USD
Total Put Premium   100         X         0.0968              =     9.68 USD
                                                                     ---------------------------------------------------------------------  -
                   BEP Penjualan 100 GBP Jatuh tempo  Juni     =  175.32 USD
Contoh
1.       Sebuah perusahaan di AS memerlukan dana sebesar FRF 625000 yang akan jatuh tempo tiga bulan yang akan datang dari impor buah anggurnya dari perancis. Diketahui strike price yang ada pada tiga bulan yang akan datang adalah USD 0.50/FRF dan call option premi sebesar  0.02 USD per 1 unit FRF.
-          Berapa  BEP dari Option di atas, dan dana yang akan dikeluarkan
-           jika Future Spot Rate pada tiga bulan kemudian ternyata USD0.55/FRF, USD 0.48/FRF, USD 0.52/FRF apakah sebaiknya option tsb direalisasi ?
Jawab
Total Strike Price   FRF 625.000  X    USD 0.50                  =   312.500
Total Call Premi             625.000  X    USD 0.02                  =     12.500
                            ---------------------------------------------------------------  +
(1)            BEP Beli.                              USD 0.52                 =   325.000 USD
(2) Future Spot Rate        625.000  X    USD 0.55                 =   343.750 USD
                                   ---------------------------------------------------------------- ( selisih ) 
   Selisih Beli Untung Call Option        USD 0.03                  =    18.750 USD
   Lebih baik di realisasi
(3) FSR   (harga pasar)   625.000 X       USD 0.48                 =   300.000 USD
                         --------------------------------------------------------------------------   
Selisih BEP dg Harga pasar ( rugi)       0.04                         25.000 USD
Lebih baik Option dibatalkan saja dan beli FRF di pasar yang lebih murah, kerugian fee option 625.000 X 0.02  = 12.500 USD


(4) FSR = BEP USD 0.52 à Direalisasi atau tidak sama saja
Gambar Call Option bagi pembeli
               Strike Price    USD 0.5
                           Premium call USD 0.02
                                                      Strike Price 
0.04                                                                                    










0.02                                                                            Unlimited profit
                                                                                                                                                                               0.                             0.48         0.50        0.52     0.54     0.56          Future Spot Rate
                                                                     BEP
 -0.02              Max Loss
                                                                                                              
- 0.04       


Gambar Call Option bagi Penjual
               Strike Price    USD 0.5
                           Premium call    USD 0.02

                                                      Strike Price 
0.04                                                                 

0.02
                     Max Profit                            BEP                                        Future Spot Rate  
                            0.48          0.50      0.52       0.54    0.56
- 0.02                                                                             Unlimited Loss
                                                                     
- 0.04         
                                                                                          
2..   PT B di USD akan terima 31250 GBP lima bulan yang akan datang, karena
 dikawatirkan GBP akan depresiasi thd USD PT B menutupnya dengan Put Options
 Diketahui stike price USD 1.40 / GBP dan premi USD 0,16
-          Berapa BEP Put dan nilai dana yang akan diterima
-          Jika FSR USD1.42/GBP, USD1.24/GBP,  USD 1.15/GBP apakah put option tsb layak direalisasi berapa untung ruginya

   Jawab
    Total Strike Price                                 31.250  x  USD 1,40     =    43.750 USD
     Premium    Put                                     31.250  x USD 0.16     =      5.000
                                                          ----------------------------------------------------   -
        BEP                                                 31.250  X  USD 1.24    =    38.750 USD
 
   (1)   FSR                                             31.250  X  USD 1.42     =    44.375 USD
                                               ---------------------------------------------------------------
     Selisih rugi menjual di Put Option                              0.18     =      5.625 USD
     Harga di Pasar Lebih tinggi maka put option dibatalkan saja

   (2) FSR   USD 1.24 = BEP USD 1.24 Direalisasi atau beli di pasar sama saja
   (3) FSR                                              31.250  X  USD 1.15     =   35.937.5 USD          
    Selisih Untung Put Option daripada menjual di pasar            =      2.812,5 USD

Gambar Put Option Pembeli
Strike Price    USD 1.40
Premium Put USD 0.16
                                                              Strike Price








 

                                                        FSR 2                                   FSR 1   
               


 


 0.16
                             Unlimited
                                Profit             1.15      1.24        1.40       1.42
                                                       BEP
                                                                                                Max Loss           
            -  0.16                                                                          





 







Gambar Put Option Penjual
Strike Price    USD 1.40
Premium Put USD 0.16
                                                                          Strike Price











 

                                                                                                  FSR   
                 0.16                                                                           Max Profit 
                            
                                         1.15     1.24              1.40       1.42
                                Unlimited             BEP
            -  0.16            Loss                                                                    





 
STRADDLE
Melakukan sekaligus Call options dan Put options, biasanya dilakukan jika valas berfluktuasi tajam dan tidak menentu arah apresiasi dan depresiasinya, dilakukan oleh seorang spekulator yang tidak membutuhkan valas untuk transaksi tetapi semata mata untuk memperoleh keuntungan

Contoh
Diketahui di pasar options
Strike price    4800 Rp / AUD
Call Options      50 Rp / unit
Put Options    150 Rp / unit
Total Put options ( 150 + 50 ) 200 Rp / unit

Trike Price        4800                                                                         Strike price          4800
Put opt premi     150                                                                          Call Option Premi  50
Call Opt Premi     50                                                                           Put Opt Premi     150
-------------------------- +                                                                     ------------------------------ -
BEP total Call  5000                                                                           BEP Total Put            4600    
 

Gambar
                                                                  Strike Price       
 

             150     
             100
               50
                                                 4600                   4800                        5000
                                             BEP  Put 4650      BEP Call 4850
           -  50      
           - 100
           -150

                               ß                                                                           à
                          Realisasi Put                daerah rugi                             Realisasi Call

Lakukan put option < 4600 – 5000 < Lakukan Call option
Jika FSR  < 4600 Realisasikan Put option dan lupakan call, misalkan FSR  4500 Spekulan beli di pasar dan berhak menjual dengan harga 4800 dan BEP 4600 à selisih untung jual 4600 – 4500  = 100 Rp / unit

Jika FSR > 5000 Realisasikan call option dan lupakan puts option, misalkan FSR 5150 spekulan berhak membeli  4800 BEP 5000 dan menjual di pasar 5150  selisih untung beli ( 5150 – 5000) = 150 Rp/unit

Soal Latihan
1.   Diketahui seorang Importir membeli call options AUD 73.500 untuk 3 bulan dengan strike price Rp 6800 dan premium call Rp 300/unit
      a.   Berapa BEP Price bagi Importir tersebut
      b. Jika Future Spot Rate 3 bulan kemudian  ternyata Rp 7400, maka,  Sebaiknya Opsi tsb direalisasi atau tidak, berapa selisih untung ruginya
      c.  Jika Future Spot Rate 3 bulan kemudian  ternyata Rp 6700, maka, Sebaiknya Opsi tsb direalisasi atau tidak, berapa selisih untung ruginya
2. PT Abadi memiliki kewajiban 2.875.000 French Franc dan hak/tagihan 1.250.000 Canada $ jatuh tempo sama 5 bulan, diketahui di Currency Option Market tersedia Strike Price jatuh tempo sama 1310 Rp/FRF dan 2700 Rp/CAD, dengan Premium Call Option 60 Rp per unit FRF dan Premium Put Option 80 Rp per unit CAD
  1. Berapa nilai BEP Price  Bagi PT Abadi atas valas jatuh temponya
  2. Jika saat Futures Spot Rate ternyata 1420 Rp/FRF dan 2710 Rp/CAD apakah kedua option diatas layak untuk direalisasi, berapa selisih untung/rugi FSP dan BEP Price
  3. Jika saat Futures Spot Rate ternyata 1220 Rp/FRF dan 26800 Rp/CAD apakah kedua option diatas layak untuk direalisasi, berapa selisih untung/rugi FSP dan BEP Price
  4. Gambarkan Option diatas

3..  Seorang Spekulator dihadapkan pada informasi  option market  atas Valas Swiss Franc (CHF) sebagai berikut;
       Strike Price                                                        4100 Rp/CHF

       Call Option Premium         40 Rp per unit CHF

Put Option Premium           60 Rp per unit CHF

  1. Jika ia melakukan Straddle berapa BER total Call/ Put optionnya
  2. Jika ternyata Futures Spot Rate 4280Rp/CHF Option mana yang layak direalisasi berapa keuntungannya.
  3. Jika ternyata Futures Spot Rate 3800Rp/CHF Option mana yang layak direalisasi berapa keuntungannya
  4. Jika ternyata Futures Spot Rate 4130Rp/CHF Option mana yang yang memberikan kerugian minimal
  5. Gambarkan Straddle diatas
4.                  PT Abadi memiliki kewajiban 225.000 Aust S dan hak/tagihan 175.000 Pound jatuh tempo sama 4 bulan, diketahui di Currency Option Market tersedia Strike Price jatuh tempo sama 6270 Rp/Aud dan 14,100 Rp/GBP, dengan Premium Call Option 80 Rp per unit AUD dan Premium Put Option 110 Rp per unit GBP

    1. Berapa nilai BEP Price  Bagi PT Abadi atas valas jatuh temponya
    2. Jika saat Futures Spot Rate ternyata 6250, 6350, 6410 Rp/AUD apakah option tsb  akan di realisasi atau tidak ?
    3.  Jika  saat Futures Spot Rate ternyata 14,350,  13.020, 13,000  Rp/HKD apakah  option  diatas layak untuk direalisasi, berapa selisih untung/rugi FSP dan BEP Price
    4. Gambarkan Option diatas
5.                  Seorang Spekulator dihadapkan pada informasi  option market  atas Valas Swiss Franc (CHF) sebagai berikut;
Strike Price                                                        3370 Rp/CHF

Call Option Premium         35 Rp per unit CHF

Put Option Premium           65 Rp per unit CHF
    1. Jika ia melakukan Straddle berapa BEPcall,putdan total Call/ Put optionnya
    2. Jika ternyata Futures Spot Rate 3480Rp/CHF Option mana yang layak direalisasi berapa keuntungannya.
    3. Jika ternyata Futures Spot Rate 3250Rp/CHF Option mana yang layak direalisasi berapa keuntungannya
    4. Jika ternyata Futures Spot Rate 3395Rp/CHF Option mana yang yang memberikan kerugian minimal
    5. Gambarkan Straddle diatas


-----------------------------------------------------

BAB VII HUBUNGAN BUNGA, INFLASI DAN KURS VALAS

Memperkirakan nilai tukar valas di masa  datang

Menurut IRP ( Interest Rate  Parity ) Teory , Perbedaan tingkat bunga antar valas yang berbeda akan cenderung  sama dengan Forward Rate Premi / Discount yang sebenarnya terjadi. à sehingga kita dapat memperkirakan secara teoritis perkiraan Rate dimasa datang
Perkiraan forward Rate premi/ discount  ( dari indikator bunga ) antar valas yang berbeda ini akan dapat dipergunaka untuk memperkirakan harga valas pada masa datang  ( Pemilik Recieveable inflow, pemilik payable outflow, dan investor yang akan mendepositokan valasnya akan sangat berkepentingan  atas informasi ini)
Dalam Jangka pendek à Bunga yang tinggi à akan menyebabkan perolehan dalam nominal yang lebih tinggi,  namun Dalam Jangka Panjang à Bunga yang tinggi à akan menyebabkan Jumlah Uang Beredar meningkat à secara riel nilai mata uang tersebut secara relatif menurun
Hubungan tingkat bunga dengan Forward premi/discount ( Nominal) sbb

P =     1  + ih      -  1                      à                       FR = SR (1+P)
           1 + if
P = Forward Rate premium
Ih = Interest home country
If = Interest foreign  country

Bila ih >if à  P > 0 Premium FR > SR   à Apresiasi foreign Currency
Bila ih < if à P < 0 Discount FR<SR     à  Depresiasi foreign Currency

Contoh
USD Bunga 5% , FRF 6%  SR saat ini USD 0,2 / FRF atau FRF 5 / USD
Berapa nilai nominal dan nilai riel secara teoritis  1 th mendatang ?
Jika dilihat dari bunga saja ( Nilai Nominal)

                           USD 1 (1+0,05) à 1,05 USD
1 USD à         
                           FRF 5 (1 + 0.06) à 5,3 FRF
    atau                     
                           FRF 5(1 + 0.06) à 5,3 FRF
5 FRF à   
                            USD 1 (1+0,05) à 1,05 USD
Namun secara riel nilai Valas di waktu kemudian dipengarui nilai Farward Rate nya
Berapa FR satu tahun kemudian secara perhitungan teoritis faktor bunga saja ?

P = 1 + 0,05   - 1 =  - 0,0094 
      1 + 0,06
ih Apresiasi atau if depresiasi 0.94%
FR = USD 0,2 ( 1 – 0,0094) = USD 0,198 / FRF  atau FRF 5.05/USD

Seandainya hasil bunga diperbandingkan dengan perubahan Spot rate nya
 ( Nilai Riel)
                  USD 1 (1+0,05) à 1,05 USD à USD 1.05** X FRF 5.05 / USD = 5.3025 FRF*
1 USD à         
                   FRF 5 (1 + 0.06) à 5,3 FRF à FRF 5,3* x USD 0,198 / FRF = 1.049 USD**
    atau                     
                    FRF 5 (1 + 0.06) à 5,3 FRF à FRF 5,3 x USD 0,198 / FRF = 1.049 USD
5 FRF à   
                   USD 1 (1+0,05) à 1,05 USD àUSD 1.05 X FRF 5.05 / USD = 5.3025 FRF

Perbedaan tinggi rendah bunga terkoreksi oleh nilai Forwart Rate dalam waktu yang sama
Contoh 2
Bunga Rp 15% USD 6%     SR 5000 Rp / USD. Berapa FR satu tahun kemudian secara perhitungan teoritis faktor bunga saja

P = 1 + 0,15   - 1  = 0,0849
      1 + 0,06
FR 1 th = Rp 5000 ( 1 + 0,0849) = 5.424,5 Rp / USD

Simulasi
5000 Rp à 15%  à 5000 x 1,15 = Rp 5750  *
  1 USD  à 6%  à 1 x 1,06        = 1,06 USD

Dengan Spot Rate baru 1,06 usd x 5424,5 Rp / USD = Rp 5749,97  *
Kesimpulannya; tinggi rendahnya tingkat bunga hanya sebagai ukuran nilai nominal, namun tidak menunjukkan nilai uang secara riel  à selisih bunga hanya menguntungkan sementara bagi penabung valas, tetapi bagi pengguna valas yang menginginkan nilai tukar secara riel, diperlukan ukuran lain yang lebih mewakili kenaikan secara riel suatu valas ( Suplay demand, bunga, inflasi, kebijakan pemerintah, pendapatan dan rumor ) à tingkat inflasi diyakini paling mewakili semua fariabel di atas

INFLASI DAN KURS VALAS
Tingkat Inflasi dinilai paling mewakili terhadap nilai uang secara riel à karena menggambarkan daya beli / nilai tukar dengan barang /jasa (daya beli )
Pengaruh inflasi digambarkan dalam teory PPP (Purchasing Power Parity)  “ Harga produk yang sama di dua negara yang berbeda akan sama bila dinilai dalam currency mata uang yang sama “
Contoh
Indonesia Rp 5000          =   USD 1   Amerika Serikat
Jika  1 kg apel Rp 5000  =   di Amerika  1 USD

Namun jika dikarenakan  harga  1 kg apel di indonesia naik menjadi Rp 8000 namun di AS tetap 1 USD à hal ini menunjukkan ada peenurunan nilai mata uang Rp secara riel terhadap Apel, sementara USD tidak turun nilainya terhadap apel. Jika hal tersebut berlaku terhadap semua barang ( inflasi) à maka menjadi indikasi bahwa rupiah depresiasi dan USD apresiasi
Tingkat inflasi paling mewakili FR kurs valas dan menjadi hasil akhir dari  perubahan faktor faktor yang mempengaruhi kurs valas ( Suplay demand, bunga, income, rumor dll)
( selengkapnya asal muasal rumus di bawah ini lihat hal 61 Valas for Manager)

ef = 1 + ih    - 1
1+ if 
ef = Presentase perubahan kurs valas
ih = inflasi di home country
if = inflasi di foreign country

Contoh
Tingkat inflasi di Indonesia 9% di USD 3 % SR = Rp 5000 / USD
Ef = 1 + 0,09    - 1  = 0,058   à USD (Foreign currency) apresiasi 5,8% thd Rp
        1 + 0,03                               Rp ( Home Currency)Depresiasi 5,8% thd USD

FR 1 th  à Nilai Spot Rate  1 th kemudian secara teoritis inflasi
SR ( 1 + ef)  à 5000 ( 1 + 0,058 ) = 5290 Rp / USD

Contoh 2
Inflasi di di Jepang 1 % , USD 3 % ,  SR JPY 120 / USD
Ef = 1 + 0,01  - 1   = - 0,01942
        1 + 0,03
USD (Foreign currency) Depresiasi 1,942% thd JPY
JPY (Home currency) Apresiasi 1,942% thd USD

FR = 120 x ( 1-0,01942 ) = JPY 117,67 / USD

Cara lain mencari Forward Rate FR = SR ( 1 + ( ih – if ))
5000 ( 1 + (0.09 – 0.03) ) = Rp 5300 / USD
120 ( 1 + ( 0.01 – 0.03) ) = JPY 117,67 / USD

Pilihan Valas bagi calon (Deposan)
Penabung akan mencari pilihan mata uang yang disamping bunganya tinggi juga yang nilai riel pengembaliannya paling tinggi
Nilai riel tinggi à ditentukan daya beli / nilai tukarnya, sehingga penabung tidak hanya melihat suku bunganya melainkan perhitungan forward rate nya
Contoh
1.      Jika anda memiliki dana 100.juta Rupiah. Diketahui SR 4800 / USD, Rp 3600 / AUD
                                    Inflasi              Bunga
       Rp                                   17%                  14%
       USD                     3%                   5%
       AUD                    4%                   3%
Dalam Mata uang apa dana anda paling menguntungkan ( nilai riel ) jika didepositokan
                     Rp = Rp     X iRp      =  Rp   X   FR  Rp/Rp   = Rp …
Rp 100 jt à Usd = usd..X iUSD   = USD X FR  Rp/USD = Rp ….
                      Aud = Aud X iAud  = Aud X FR Rp/ Aud    = Rp …..

FR 1 th 4800 x ( 1+ (0.17- 0.03))        = 5472 Rp/USD
FR 1 th  3600 x ( 1 + ( 0.17 -  0.04))   =  4068 Rp/AUD

                      à Rp = 100.000.000 X 1.14 = 114.000.000 X FR Rp/Rp = Rp 114.000.000

100.000.000 Rp à USD/4800Rp = 20833.33 USD X 1.05 = 21875 USD X FR 5472 Rp/USD =
                                                                                                                 =  Rp 119.700.000
                      à AUD/3600Rp = 27.777.77AUD X 1.03 = 2811.11 AUD X FR 4068Rp/AUD =
                                                                                                                                         = Rp 116.389.995
2. Jika memiki dana tunai sebesar USD 100.000 dalam mata uang apa
 akan menghasilkan tingkat pengembalian riel tertinggi jika diketahui
Currency   Inflasi              bunga              Spot Rate

Rp                   9%                          15%                       

USD          3%                   7%                   Rp 5000 / USD
SGD          1%                   5%                   Rp 3000 / SGD
Jawab
Cross Rate USD / 5000 x 3000 / SGD = 0, 6 USD / SGD
                                    SGD / 3000 x 5000 / USD  = 1,66 SGD / usd
FR 1 th à Rp / USD = SR Rp / USD ( 1 + (ih-if))
                                    5000 ( 1 + ( 9% -3%)) = 5300Rp /USD

FR 1 th à SGD/USD = 1,66 ( 1 + ( 1% - 3%)) = 1,6268  SGD /USDà

          0,6147 USD/SGD


USD 100.000 à Rp 5000/USD = 500.000.000 x 1,15  = 575.000.000
                           575.000.000 x 5300 /usd                                                        =    108490.55 USD

USD 100.000 à  USD    = 100.000 x 1,07 = 107000 x USD / USD                =   107.000 USD

USD 100.000 à SGD 1,66 / USD = 166.000SGD  x 1.05 = 174300SGD
                             174.300 SGD  x 0,6147 USD/SGD                                        = .107142 USD
Soal
2.      Bunga Rp 27 5 %,  CAD 4 %  SR = 3350 Rp / CAD à Berapa perkiraan forward rate 1 th yad dari perhitungan toritis faktor bunga saja
3.      Bunga FRF 7% , DEM 2 %  SR 2,3 FRF / DEM à idem
4.      Inflasi di Indonesia 17% australia 3% SR 4150 Rp / AUD à Berapa perkiraan forwart rate 1 th yad dari perhitungan toritis faktor inflasi saja
5.      Inflasi CAD 4%, AUD 3% SR CAD 0,78 / AUDà idem
6. Jika anda memiliki dana 150.juta Rupiah. Diketahui SR 5100 / SGD, Rp 4300 / MYR
                                    Inflasi              Bunga
       Rp                                   9 %                   12 %
       SGD                     5 %                  7 %
       MYR                    7 %                  8 %
Dalam Mata uang apa dana anda paling menguntungkan ( nilai riel ) jika didepositokan

BAB IX.  ARBITRAGE
Perdagangan ( jual/beli)  Valas untuk mencari keuntungan dari selisih kurs jual dan beli dari tempat yang berbeda
1.      Lokal Arbitrage
Arbitrage dari beberapa dealer pada lokasi ( kota) yang sama, yang terdapat perbedaan penawaran dan permintaan
(Terjadinya perbedaan harga ini karena  kecepatan respon Suplay dan Demand yang berbeda dari tiap tiap dealer valas)
Contoh 1                                    Kurs beli                       Kurs jual
Bank A                                  5000 Rp / USD                       5025 Rp / USD
Bank B                                  5050 Rp / USD                       5080 Rp / USD

Dari data diatas terlihat peluang bagi spekulan untuk memperoleh keuntungan dengan lokal arbitrage dengan cara membeli  USD (kurs jual ) di bank A Rp 5025/usd dan menjual (kurs beli) Rp 5050 Rp/usd pada bank B dengan selisih 25Rp per unit
Modal Rp1000.000 X jual  usd / Rp5025 =199,0049 USD X  Beli 5050 Rp / usd = Rp 1004975 Selisih Untung  199,0049 USD X 25    =  Rp 4975 ( 1004975 – 1000.000)
Karena Bank A banyak dibeli (kurs jual) à harga akan naik
Karena Bank B banyak dijual (kurs beli) à harga turus        à Seimbang

Contoh 2        Kurs Beli                     Kurs Jual
Dealer C        3750Rp/CAD              3800Rp/CAD
Dealer D        3850Rp/CAD              3900Rp/CAD
Bagaimana seorang spekulan dapat mendapatkan keuntungan dengan lakol arbitrage, jika dana yang diputar 2 jt Rp berapa keuntungannya

2) Trianggular Arbitrage
Jenis Arbitrage dengan membandingkan Cross Rate antara tiga lokasi atau tempat yang berbeda
Contoh tiga lokasi
New York                             Paris                                         Frankfurt
    DEM 1,33 / USD             FRF 5 / USD                            FRF 3 / DEM
Apakah   di ketiga tempat diatas terdapat disparitas perbedaan harga ?
1.      Tentukan nilai kurs lawan
       USD 0,75 / DEM             USD 0,2 / FRF                        DEM 0,33 / FRF
2.      Tentukan nilai Cross Rate nya
USD / DEM = USD / FRF  X  FRF / DEM atau
FRF / USD =  FRF / DEM  X  DEM / USD
DEM / FRF = DEM / USD  X USD / DEM  ketiganya  menghasilkan arah yang sama

3. Tentukan Arahnya
Jika kita pilih FRF / USD = FRF / DEM  X DEM / USD
Tempatnya -> Paris        =    Frankfurt         New York
                           5          >   3                x         1.33       (3,99)

Jika Kita pilih  FRF / DEM =      FRF / USD    X     USD / DEM
Tempatnya     Frankfurt              Paris                  New York
                            3           <     5            x                  0.75       (3.75)
Dengan melihat arah tanda lebih besar kecil, dan trianggular dilakukan  dari tempat  valas harga rendah ke tinggi maka arah trianggular arbitrage nya  sbb;

Paris  à Frankfurt  à New York à Paris à Frankfurt  à New York dst
Ada tiga pilihan tempat dan 2 arah putaran tapi hanya satu tempat dan arah yang memberikan keuntungan

4...Tentukan tempat menaruh valasnya

                                               Paris     FRF 5 / USD
                                                             USD 0.2 / FRF
                                               USD 








 


                                DEM                            FRF
            NEW York                                                  Frankfurt
DEM 1,33 / USD                                                  FRF 3 / DEM
USD 0.75 / DEM                                                  DEM 0.33 /FRF                                                                                         
        
5... Tentukan arah putaran trianggularnya
                   New York à  DEM  à Paris -à (tidak ada penukaran)
USD  
                   Paris à FRF à Frankfut à DEM à NY à USD

                   Frankfurt à DEM –> NY à USD à Paris à FRF
FRF
                    Paris à USD  à Frankfurt (tidak ada jalan )

                     Frankfurt à FRF – NY ( tidak ada jalan )
DEM
                     NY à USD à Paris à FRF à Frankfurt à DEM
Percobaan Dengan 100 unit VALAS
100 USD   Paris  FRF 5 / USD  à   Frankfurt DEM 0.33 / FRF  à NY USD 0.75 / DEM
                      = 500 FRF               = 165 DEM              = 123.75 USD   Untung 23.75
Jika arahnya berlawanan akan rugi
100 USD NY 1.33 / USD  à  Frankfurt FRF 3 / DEM    à Paris USD 0.2 / FRF
              = 133 DEM                          = 399 FRF                      = 79.8 USD    (rugi 20.2)
Jika Arbotrage FRF
100 FRF à Frankfurt DEM 0.33 / FRF  à NY 0.75 USD / DEM à Paris FRF 5 / USD
                                   33 DEM                              24,75 USD                       123.75 FRF
100 FRF Paris USD 0.2 / FRF  à NY DEM 1.33 /USD      à FRF 3 / DEM
                          20 USD                              26.6 DEM                   79.8 FRF (rugi)


Jika Arbitrage DEM
100 DEM  NY usd 0.75 / DEM  à Paris FRF 5 / USD   à Frankfurt DEM 0.33 / FRF
                            75 USD                      375 FRF                        123.75 DEM ( Untung)
100 DEM Frankfurt frf 3 / DEM  à Paris USD 0.2 / FRF à NY DEM 1.33 / USD
                     300 DEM                           60 USD                          79.8 DEM(rugi)
Soal
1. Sebagai Arbitrage anda dihadapkan pada informasi sbb

Citibank USD 0.85 / CAD, Dresden Bank USD 0.60 / DEM, Royal bank DEM 1.43 /CAD Apakah ada peluang tranggular arbitrage, bagaimana langkah langkahnya, jika splekulaso   1000.000 USD, CAD, DEM, dimulai dari  tempat mana dan keuntungan berapa ?

2. IDEM Tokyo YJP 4 / CAD, Manila YJP 2,4 / CHF. Singapore CHF 1.3 / CAD
Idem  ABN Bank CAD 0.67 / FRF, Sumitomo Bank CAD 0,82 / AUD, HSBC AUD 1.37 / FRF
3. Sebagai seorang Arbitrage, anda mendapatkan informasi sebagai berikut
Manila                            Dubai                                  Hongkong
4,312 HKD/AUD         0,486 AUD/ SAR                 1,781 HKD/SAR
Apakah ada peluang Trianggular arbitrage  dan Jika Melakukan Trianggular Arbitrage atas AUD sebanyak 750.000 unit berapa selisihnya

Tiga (3) soal berikut menggunakan data berikut
Diketahui Spot Rate tiga tempat berbeda sebagai berikut
Sidney                                Singapore                            Amsterdam
Usd 0,75/Dem                    Frf 5/Usd                             Dem 0.33/Frf
4. Arah Spekulasi Trianggular Arbitrage dibawah ini menghasasilkan keuntungan, kecuali
a. Sidney    à         Singapore           -à Amsterdam
b. Singapore  à      Amsterdam   à Sidney
c. Singapore  à        Sidney           à Amsterdam
d. Amsterdam     à    Sidney         à  Singapore

5. .Jika Currency yang akan digunakan dalam Spekulasi Trianggular Arbitrage adalah DEM, maka Harus dimulai dari kota
    a. Singapore                     c. Sidney 
    b. Amsterdam                  d. Semua benar

6.  Maksimal keuntungan yang dpat diperoleh dengan Currency FRF sebesar 100 unit dan arah triangguat arbitrage yang benar, sebesar
a. 79,8 FRF                   c. 23,75 FRF
b. 123 FRF                    d. 78,9 FRF